Enfoque de opciones reales como alternativa de valoración financiera para empresas innovadoras (STARTUP) del sector bioeconomía.

Abstract

En esta nueva economía caracterizada por el cambio y la incertidumbre, surgen empresas innovadoras denominadas startup que no cuentan con los datos necesarios para ser evaluadas correctamente a través de metodologías convencionales. El objetivo del presente estudio es determinar e integrar al ánalisis tradicional el valor de la flexibilidad técnica de una startup biotecnológica que produce suplementos alimenticios de alga spirulina (Arthrospira platensis) y el valor de la flexibilidad de diferenciación a otra empresa biotecnológica también que puede elegir entre producir stevia orgánica o fermentada con el fin de mejorar la viabilidad y economía de ambos proyectos. Para lograr lo anterior, se emplea la teoría de opciones reales (ROA) mediante el modelo binomial de Cox, Ross y Rubinstein y la hipótesis de "Market Asset Disclaimer" de Copeland y Antikarov. Los resultados muestran que la flexibilidad contenida, permitió un aumento de valor y por consiguiente la viabilidad económica de llevar a cabo la inversión en ambas compañías. Esta opcionalidad no hubiése podido ser considerada con el método de flujo de caja descontado. Adicionalmente se concluye que utilizar el ROA deriva en una estimación más certera de la apreciación real de las startups en el mercado. _______________ REAL OPTION APPROACH AS A FINANCIAL VALUATION ALTERNATIVE FOR BIOTECH STARTUPS. ABSTRACT: In the new economy, characterized by change and uncertainty, arise innovative companies called startups that do not have the necessary data to be properly valued by conventional methods. The aim of this study is to determine and integrate to the traditional analysis, the value of the technical flexibility of a biotech startup company that produces spirulina algae (Arthrospira platensis) food supplements and the value of the flexibility granted by products differentiation of another biotech company that can choose between producing organic or fermented stevia in order to improve the viability and economics of both projects. To do this, it is used real options theory by means of the binomial model of Cox, Ross and Rubinstein, and the hypothesis of "Market Asset Disclaimer" of Copeland and Antikarov. The results show that the flexibility, allowed an increase of value, and therefore, the economic feasibility of carrying out the investment in both companies. This optionality would not have been captured by the discounted cash flow method. Additionally, it is concluded that to use real options theory results in a more accurate estimate of the real appreciation of the biotech startups in the market.